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Laffer Kurve

Weder Geschichte noch Wirtschaftsforschung belegen die These sich selbst finanzierender Steuersenkungen *

Präsident Donald Trump hat letzten Monat Arthur Laffer – den Vater der Laffer Kurve und Patenonkel der angebotsorientierten Wirtschaftspolitik – mit der «Medal of Freedom», der höchst möglichen Ehrung von Zivilisten ausgezeichnet.

Nur wenige Ökonomen haben die Freiheits-Medaille des Präsidenten erhalten. Die meisten von ihnen konnten auch mit einem Nobelpreis für Wirtschaft aufwarten und – im Gegensatz zu Laffer – wurden alle für ihre umfangreichen, herausragenden akademischen Leistungen oder den öffentlichen Dienst gewürdigt.

Laffer Kurve

Schweizer Nebenwerte

Grosse Performanceunterschiede im Aktienmarkt Schweiz

Je nach Kapitalsierungssegment sind Performanceabweichungen untypisch gross

Das abgelaufene Quartal war für Aktienanleger, die schwergewichtig in Schweizer Titel engagiert sind, ein sehr gutes Quartal. Der Blue-Chip-Index SMI hat seit Jahresende 2018 mehr als 13% zugelegt, die 80 mittelkapitalisierten Werte, repräsentiert durch den SPI Mid Cap Index, realisierten mit mehr als 13% fast die gleiche Performance. Weit abgeschlagen stehen die kleinkapitalisierten Unternehmen, die im Index SPI Small zusammengefasst werden: Die 113 Nebenwerte haben seit dem 31. Dezember des vergangenen Jahres auf aggregierter Basis (inkl. Dividende) nur gerade 3.87% zulegen können: eine Performance-Differenz von fast 10%. Seit Januar 2018, dem Höchststand des SPI Small Cap Index sieht die Bilanz noch düsterer aus. Die kleinkapitalisierten Werte verlieren 16.5%, die mittelkapitalisierten Werte verlieren 6.4% und die grosskapitalisierten Werte gewinnen 6.28%. Eine Performance-Differenz von gross zu klein von mehr als 20%.

Die Schweizer Nebenwerte, zusammengefasst im SPIex Index, haben seit anfangs Juli 2013 bis Ende Juli 2018 eine einmalige Periode der Outperformance erlebt. Relativ zum SMI, resultierte eine Mehrperformance von fast 70% oder annualisiert 9%. Dass hier eine Korrekturphase eintritt, erstaunt nicht wirklich.

Anders verhält es sich aber bei der relativen Performance der mittel- («SMCI») und den kleinkapitalisierten Werten («SPI19»). Diese verhalten sich über längere Perioden sehr ähnlich, wobei langfristig die kleinkapitalisierten Werte eine geringfügig bessere Performance aufweisen. Ein Umstand, welcher seit der letzten Finanzkrise so nicht mehr stimmt.

Schweizer Nebenwerte

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