Les valeurs secondaires suisses font-elles leur grand retour ?
Dr. René Dubacher
Économie
Marchés financiers
A lire
Retour à l'aperçu
Article suivant
Depuis le début des années 2000, les valeurs secondaires suisses ont enregistré une performance cumulée supérieure de 263 % à celle des valeurs standard du Swiss Market Index (SMI TR). Ces dernières années, cette surperformance a toutefois été freinée par l'essor mondial des entreprises technologiques à très forte capitalisation et par un environnement de marché globalement incertain.
Depuis le début des années 2000, les valeurs secondaires suisses ont enregistré une performance cumulée supérieure de 263 % à celle des valeurs standard du Swiss Market Index (SMI TR). Ces dernières années, cette surperformance a toutefois été freinée par l'essor mondial des entreprises technologiques à très forte capitalisation et par un environnement de marché globalement incertain.
Avec une situation macroéconomique qui s'améliore et des conditions politiques favorables, le leadership du marché pourrait toutefois se redéployer plus largement, au profit des valeurs secondaires suisses (moyennes et petites capitalisations), qui séduisent en outre par des valorisations attractives et une reprise attendue de la croissance des bénéfices.
Graphique 1 : Performance des indices SPIex et SMI (TR) depuis 2000
L'amélioration des perspectives macroéconomiques renforce les mid et small caps
Une combinaison d'incertitudes macroéconomiques, de pressions inflationnistes persistantes et de craintes récurrentes de récession a conduit les mid caps à ne surperformer les large caps que par intermittence depuis la pandémie de COVID-19, tandis que des tensions commerciales supplémentaires ont pesé sur l'environnement de marché et accru l'aversion au risque des investisseurs. Cependant, plusieurs facteurs laissent désormais entrevoir une nette amélioration des conditions générales, les mesures de relance budgétaire aux États-Unis et en Europe ( ) ayant un effet de plus en plus favorable. Aux États-Unis, la loi « One Big Beautiful Bill », qui prévoit des incitations fiscales importantes, stimule à la fois la consommation et les investissements des entreprises, et donc la demande intérieure. L'Europe bénéficiera également d'un élan conjoncturel en 2026, notamment grâce au vaste plan de relance allemand, qui comprend un fonds d'infrastructure de 500 milliards d'euros et une augmentation des dépenses de défense, ainsi qu'au programme NextGenerationEU, qui devrait stimuler la croissance dans la zone euro de 0,2 point de pourcentage en 2025-2026 et qui met l'accent sur la défense, la transition écologique et la numérisation. Du point de vue suisse, cela crée de plus en plus un environnement qui présente les caractéristiques d'un « scénario Goldilocks » : une accélération économique accompagnée d'un environnement politique plus stable et de risques systémiques limités, ce qui favorise à son tour un leadership plus large sur le marché et soutient en particulier les titres cycliques à moyenne et petite capitalisation, qui séduisent actuellement par des valorisations attractives et une reprise prévisible de la croissance des bénéfices.
Graphique 2 : Croissance prévue des bénéfices en %
Un moment propice pour entrer sur le marché ?
Graphique 3 : Rendements glissants sur 12 mois
Depuis le début des années 2000, l'indice SPIex a surpassé le SMI (TR) de 263 % en cumul. La surperformance glissante sur 12 mois s'est élevée en moyenne à 2,3 %, faisant ainsi des valeurs secondaires suisses un élément attractif pour les investisseurs orientés vers le long terme qui recherchent à la fois un potentiel de rendement et une diversification. Dans un contexte de croissance accélérée, de mesures de politique économique de plus en plus favorables et d'incertitude moindre, la dernière phase de performance sur 12 mois – actuellement à sa moyenne historique – semble indiquer que le creux de la vague pourrait avoir été atteint. À notre avis, cela plaide en faveur d'un moment potentiellement intéressant pour augmenter à nouveau l'allocation.
